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沪胶 供应压力加大

更新时间: 2021-07-17

  在流动性边际收紧以及新胶全面开割背景下,沪胶2109合约延续弱势,期价持续下探并于本周一创出2月底以来新低13340元/吨。当前,下游需求增量有限,供应端压力凸显,沪胶或延续弱势下行趋势。

  随着国内经济不断恢复,我国逆周期政策将陆续退出。据统计,3月我国信贷、社融及M2等主要金融数据增速下行。3月末,广义货币(M2)同比增长9.4%,不仅增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点,而且还是M2增速连续12个月保持双位数增长后,首次降至个位数增长。此外,一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元,也比上年同期少8730亿元。以上数据表明,在国内经济回归新常态的背景下,流动性边际收紧预期增大,商品通胀交易逻辑结束,沪胶等大宗商品价格估值重心下移。

  4月开始,云南和海南天胶产区均已试割。整体来看,云南产区开割较正常时间点稍晚,海南产区开割较正常时间点略早。3月中上旬,云南产区部分胶园因天气干旱出现白粉病,导致本年度开割推迟。不过,依据往年情况来看,随着雨季到来,旱情以及白粉病对橡胶树的影响将显著减轻。截至上周末,云南产区开割率为30%40%。其中,勐腊片区略高,而局部白粉病严重的地区到5月份才能正常开割。目前云南胶水收购价12000元/吨,胶块收购价11000元/吨。今年海南产区橡胶树长势良好,整体开割时间较去年提前,3月下旬起开割,4月中旬全面开割。

  从国外产区来看,正常情况下,4月中旬开始泰国北部和越南中北部地区就会陆续开割。4月底至5月初泰国南部、马来西亚和印尼等产胶地区都会陆续开割。在国内外天胶产区迎来全面开割的背景下,胶市供应压力将逐渐增大,从而压制胶价。

  目前下游终端需求尚可,轮胎厂开工率维持高位水平,不过后期缺乏进一步增长空间。据统计,截至4月9日当周,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷78.59%,虽较去年同期增长16.41个百分点,但周环比下滑0.14个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷74.36%,较去年同期上涨16个百分点,但周环比下滑0.4个百分点。依据近五年的历史经验来看,国内轮胎企业高开工率有望维持至6月中旬,之后会阶段性回落。这意味着未来轮胎开工率增长乏力。

  与此同时,目前欧美等海外市场疫情加重,外部终端需求或面临挫折和考验,我国轮胎对外出口销售情况仍需观察。基于此,国内轮胎企业对于橡胶等原料采购节奏或放缓。

  综合来看,在国内流动性边际收紧背景下,叠加国内外天胶产区陆续迎来开割,供应压力逐渐加大,同时下游需求增长空间有限,沪胶2109合约将延续弱势下行趋势。

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